衡水万能胶厂 振华新材2025年营收14.28亿元同比降27.16，归母净亏损4.32亿元但收窄18.06

蓝鲸新闻 4 月 25 日讯衡水万能胶厂 ，4 月 24 日，振华新材发布 2025 年业绩报告。数据显示，公司 2025 年实现营业收入 14.28 亿元，同比减少 27.16；归母净利润为 -4.32 亿元，同比增加 9,532.12 万元，亏损收窄 18.06；扣非净利润为 -4.45 亿元，同比增加 8,932.81 万元，亏损收窄 16.71。营收与利润同步承压，虽减亏幅度 16，但对亏损规模仍处位，主业尚未扭转持续亏损局面。

主业度集中，盈利基础薄弱。公司正材料收入占主营业务收入的 97.60，租赁及其他业务仅占 2.40，收入结构进步向单主业集中。其中，三元材料受整体需求增长受限影响，叠加 6 系电压材料等新产品尚未形成批量订单，致产品销量连续下滑，产能利用率持续处于低位。单位产品的折旧、人工等固定成本及停工损失同比上升，直接拖累毛利率至 -14.29。境内市场收入占比亦达 97.60，境外收入仅为 16.89 万元，占比 0.01，市场布局未见实质拓展或区域优化，度依赖国内三元正材料细分市场，行业地位未出现份额提升或结构突破迹象。

现金流阶段难掩经营实质压力。经营活动产生的现金流量净额为 1.62 亿元，由上年的 -13.93 亿元转正，但该主要源于销售规模收缩带动采购量大幅下降，万能胶生产厂家从而减少现金支出，并未改变营收 14.28 亿元、归母净利润 -4.32 亿元、扣非净利润 -4.45 亿元的整体亏损格局。非经常损益总额为 1,277.40 万元，占归母净利润对值的约 2.95，其中政府补助 939.22 万元与金融资产公允价值变动收益 390.82 万元为主要构成，对主业亏损缓解作用有限。销售费用为 773.45 万元衡水万能胶厂 ，同比增长 33.03，在营收同比下滑 27.16 背景下显著逆势上升，进步加剧亏损压力。

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研发投入加码但产业化节奏滞后。2025 年公司研发投入为 9,424.63 万元，同比增长 4.56，占营收比重升至 6.60，研发策略呈现"投入加码但人力精简"特征——研发人员数量由 258 人减至 251 人，反映转向率向与项目聚焦。然而，技术投入与产业化落地存在阶段错位：锂离子电池正材料生产线建设项目（沙文二期）与锂离子动力电池三元材料生产线建设项目（义龙二期）均已结项；义龙三期项目尚未投入，进度为 0；固态电解质千吨中试线计划于 2026 年三季度建成投产。此外，公司取消监事会，由董事会审计委员会行使监督职能；获评国绿工厂、绿供应链管理企业。

股东结构与分红政策保持稳定。股东结构未发生重大变化，控股股东仍为振华电子集团有限公司，持股比例 24.65，实际控制人仍为电子信息产业集团有限公司。2025 年度公司拟不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。募投项目面，沙文二期与义龙二期已结项，分别节余资金；义龙三期项目暂缓实施；补充流动资金类项目均已按计划完成。

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